December 2022

‘So the year goes, so goes December’, is een oude beurswijsheid. Oftewel, het gebrek aan bedrijfsnieuws in de laatste maand van het jaar zorgt ervoor dat de trend van het afgelopen jaar vaak voortgezet wordt in December. En dat is dit jaar niet anders. Koersen daalden over een breed front, met als belangrijkste macro-economische reden de renteverhogingen in zowel Amerika als Europa. De koers van ons fonds ging met 2,9% omlaag, terwijl grote Europese bedrijven (MSCI Europe Index) gemiddeld 3,5% verloren. Middelgrote bedrijven zagen een koersdaling van 2,7% (MSCI Europe Mid Cap Index) en kleine ondernemingen van gemiddeld 2,5% (MSCI Europe Small Cap Index). Na drie opeenvolgende jaren met een positief rendement sluiten we 2022 af met een daling van 19,6%, terwijl onze bedrijven eigenlijk prima presteerden. Met een gemiddelde winststijging van meer dan 15% en een dividendstijging van gemiddeld meer dan 20% voldeden zij ruimschoots aan de verwachtingen. De beursdaling heeft met name te maken met angst van veel beleggers voor wat ons mogelijk te wachten staat in 2023. Maar deze angst zorgt juist voor kansen en het potentieel op de lange termijn is groot. Geduld, in combinatie met een goed uitgebalanceerd beleggingsproces, wordt vaak rijkelijk beloond. Je door turbulente tijden ervan laten weerhouden te investeren in aandelen van goede bedrijven, is een gemiste kans. Wij kiezen in het fonds voor 15 tot 25 aandelen van bedrijven met een voorspelbaar en winstgevend bedrijfsmodel, betrokken management en regelmatige dividendbetalingen. De balansverhoudingen van de bedrijven in ons fonds zijn sterk. De meeste bedrijven hebben slechts een bescheiden schuld en sommige zelfs een netto kaspositie. Zij hebben dan ook weinig te vrezen van de hogere rente. Mede daarom kijken wij met vertrouwen naar de toekomst. Vanaf de start in 2016 heeft ons fonds nu 48% rendement gemaakt (+5,8% per jaar, na kosten), tegenover 39% voor de MSCI Europe (+4,9% per jaar).