November 2022

Goede kwartaalcijfers van onze bedrijven zorgden wederom voor een mooie maand voor de investeerders het fonds. De koers steeg met 5,3% nadat vrijwel al onze aandelen een positief rendement lieten zien. Desondanks noteren de bedrijven in het fonds op de beurs nog altijd tegen een flink lagere prijs dan wat deze ondernemingen werkelijk waard zijn. Wij zien voor de middellange termijn een gemiddeld koerspotentieel voor onze aandelen van meer dan 70%. En met een gemiddelde waardering van minder dan 7 keer de verwachte kasstroom waren onze duurzame bedrijven nog nooit zo goedkoop. Het dividendrendement van de aandelen ligt boven de 4% en ook dat is een heel aantrekkelijk niveau in vergelijking met het verleden. Al met al zijn dit mooie vooruitzichten voor wie door de zure appel van een waarschijnlijk tijdelijke dip in de beurskoersen heen durft te bijten. Er zijn nu duidelijke aanwijzingen dat we de piek van de inflatie achter ons hebben, waardoor centrale banken minder agressief de rente zullen verhogen. Dit zorgt voor een herstel van het optimisme onder beleggers. De koersen van grote Europese bedrijven stegen gemiddeld met 6,9% (MSCI Europe Index). Middelgrote bedrijven zagen een koersstijging van 6,5% (MSCI Europe Mid Cap Index) en kleine ondernemingen van gemiddeld 6,3% (MSCI Europe Small Cap Index). Wij kiezen in het fonds voor 15 tot 25 aandelen van bedrijven met een voorspelbaar en winstgevend bedrijfsmodel, regelmatige dividend-betalingen en betrokken management. De balans-verhoudingen van de bedrijven in ons fonds zijn sterk. De meeste bedrijven hebben slechts een bescheiden schuld en sommige zelfs een netto kaspositie. Zij hebben dan ook weinig te vrezen van een hogere rente. Mede daarom kijken wij in dit lastige beursjaar met vertrouwen naar de toekomst. Vanaf de start in 2016 heeft ons fonds nu 53% rendement gemaakt (+6,3% per jaar, na kosten), tegenover 45% voor de MSCI Europe (+5,5% per jaar).